节能电力变压器！市占率逐年提升破10%！来自江苏泰州

节能电力变压器！市占率逐年提升破10%！来自江苏泰州

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　　公司是高效节能电气机械制造厂商，专注于新型节能材料在电力和电子领域的应用，主要有三大系列产品，分别是节能电力变压器、铁心、非晶及纳米晶磁性电子元器件。

　　公司产品主要是电力板块业务2020年占到公司营收的93.86%，自2018年以来均为核心产品且占比不断增加；具体来看核心为节能电力变压器系列2020年占比70.90%,该产品自2018年以来均超70%！

　　电力变压器的需求量主要由国家电网和南方电网两大投资主体招投标数量决定。其中，国家电网业务范围覆盖我国80%以上的省市，每年的物资采购数量对电力变压器行业有着较大影响。根据国家电网电子商务平台公告信息统计，2019年度国家电网共招标配网设备17.95万台/套，同比有所下降。而南方电网招投标由辖区内各省电力公司自主进行，2019年招投标数量为2.35万台/套，同样同比下降！

　　3、 同行业对标及估值：市占率逐步提升至超10%！规模有差距，但盈利能力强！一签预计盈利1.1万元！

　　2017年至2019年，公司电力变压器产品的市场占有率分别为7.48%、6.70%及10.05%，呈现逐步提升态势。

　　我们选取国内同行业上市公司双杰电气和北京科锐来进行对标，双杰电气市值38.8亿元（流通市值20亿元），2020年营收12.3亿元，净利润0.32亿元，北京科锐市值27.7亿元（流通市值27.4亿元），2020年营收21.83亿元，净利润0.55亿元；公司营收是双杰电气的1/3，是北京科锐的1/5，但净利润是双杰电气的1.5倍，是北京科锐的87%，公司合理市值在25亿元左右，公司在创业板上市，一签500股，一签盈利1.1万元！

　　4、重点关注：前五客户占比33%，最大客户为平高集团！毛利率较低但稳步提升！

　　1）、主要客户情况：公司前五客户2020年收入占营收比例为33.34%，客户较为分散，最大客户为平高集团占比不到14.16%，也是唯一一个占比超10%的客户！

　　2）、毛利率较低但稳步提升：公司2020年综合毛利率为23.75%，自2018年以来稳步提升，其中核心产品节能电力变压器系列毛利率24.04%，略高于综合毛利率！

　　公司募集资金主要投向技改及产能扩产项目，同时建设研发中心并补充流动资金。

　　6、近期业绩及预测：21年一季度营收同比增55%、扣非净利同比增73%！21年上半年预计营收同比增24%、扣非净利同比增13%！

　　公司2021年一季度营收0.87亿元同比增长55.6%，扣非归母净利润0.09亿元同比增长73.2%！

　　公司预计21年上半年营收至高2.48亿元同比增长24%，扣非归母净利润0.27亿元同比上升12.7%！

　　扬电科技，公司来自江苏泰州，是一家主营电力板块节能变压器的公司，目前整个行业的前景不容乐观，2019年国家电网和南方电网需求比2017年和2018年下降，尽管2020年有所提升，但整体市场已经趋于饱和，且公司相关产品的毛利率仅有24%，说明产品替代性也比较强，公司除变压器外的其他产品，更多的像是自救，但是营收规模太低，未来这些业务也存在着较大的不确定性。要说公司最大的看点可能就是发行市值仅有不到7亿元，流通市值1.7亿元，在创业板上市，涨5倍也才10亿元流通盘，所以中签的朋友应该还是能吃口肉，至少比今天同一天上市的铁建重工要好些，但公司实质上没有什么太多的看点，给予公司了解即可评价（小结整体评价分为五档分别为强烈推荐、推荐、谨慎关注、值得关注、了解即可！）。

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