恒旭资本浅析：节能减排专题之电池回收行业

恒旭资本浅析：节能减排专题之电池回收行业

　　汤阴节能电梯,电机节能认证,节能风电除权日近年来，节能减排政策要求叠加新能源汽车行业飞速发展的因素，让动力电池市场需求持续飙升。自2021年以来，随着市场更新迭代不断提速，以锂电池为代表的大批量动力电池开始全面退役，从而带来了环境污染与资源浪费两大问题。根据国家健康可持续发展的政策需求，既要做到保护环境和人体健康，又要充分缓解我国资源紧缺形势，从环保与经济两大角度出发，电池回收行业开始受到各方重视。从商业角度来看，电池原材料将在长期内供不应求，整个回收行业毛利率可观，兼具社会价值和经济价值，符合节能减排时代精神，因此未来发展令人期待。

　　从产业定义来看，电池回收就是讲使用过的电池回收、拆解、提炼，讲回收后的稀有金属等具有价值的资源以梯次利用的方式进行再次利用。目前，市场上电池回收主要采取两种模式：拆解回收和梯次利用。前者针对的是电池容量损耗严重，无法继续使用的资源，以锂、钴、镍等稀有金属为主；后者针对电池容量降低无法满足新能源汽车需求的动力电池，主要在储能等领域。考虑到电池标准化、梯次利用的技术积淀与相关试验验证等尚不成熟，目前行业仍以拆解回收的方式为主。

　　电池回收行业不同的回收方式适用于不同类型的电池，按照正极材料动力电池可分为三元电池、磷酸铁锂电池及其他电池。目前，海外以三元电池为主，国内三元电池和磷酸铁锂同步发展。针对三元电池和磷酸铁锂电池，在回收时候采用不同的方法以确保最大的经济效益。在低碳全球化的背景下，全球电池回收的市场规模将不断扩大。2021年，电池回收市场规模达169.7亿元，预计2025、2030年电池回收市场规模分别高达625.2、2444.1亿元，未来9年将拥有14倍增长空间。

　　就三元电池而言，预计2030年三元回收市场规模可达2024.0亿元，未来9年年复合增速约33.1%，相较于2021年的154.1亿元，三元回收市场可拥有13倍增长空间。

　　相较于三元回收市场，铁锂回收市场拥有更广阔的成长空间。2021年，铁锂回收市场规模达15.6亿元，预计2030年可达420.1亿元，未来9年年复合增速约44.2%，拥有27倍增长空间。

　　由于电池回收行业仍处于发展初期，市场规模的扩张使得回收材料的价格产生波动。预计2022年，锂镍钴铁等原材料价格将迎来新高峰，分别达到30/4/10/2亿元，而后呈逐年下降趋势。一直到2026年，市场趋于稳定，材料价格固定在较低水平。

　　我国电池回收行业发展与新能源汽车发展保持统一步调。早在2012年，政府就先后出台多项监管政策。其中，2018年2月，工信部、科学部、环保部等七部门联合发布了《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》，该办法正式确定中国采用生产者责任延伸制度，即汽车生产企业承担动力蓄电池回收主体责任、其他相关企业保障动力蓄电池的利用和环境保护责任。2018年7月，工信部进一步发布了《新能源汽车动力蓄电池回收利用溯源管理暂行规定》实现动力蓄电池的信息采集管理，加大监管效力。

　　近年来，随着新能源汽车行业飞速发展，电池回收的行业赋能力度也继续加大，尤其是一系列税收优惠政策的推出，吸引越来越多的企业进入产业赛道。其中，2019年，《产业结构调整指导目录（2019年本）》明确指出：综合利用是指对新能源汽车废旧动力蓄电池进行多层次、多用途的合理利用，主要包括梯级利用和再生利用，让动力电池回收体系更加完善安全。2021年四部委颁布的《资源综合利用企业所得税优惠目录 （2021版）》，提出了利用废旧电池再生为产品可获得一定的税收优惠政策。

　　整体来看，目前我国电池回收行业目前已经进入成长初期。在行业细分赛道，新能源汽车和三元高镍电池趋势明确。与此同时，资本和人才的追捧以及大型企业提早布局，创业企业涌入，这些利好因素叠加，让整个产业链发展不断提速。可以预见，随着退役废旧电池量增加，行业政策规范正在逐步完善，先发企业将享受行业红利。

　　2020年由国务院办公厅发布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（征求意见稿），为新能源汽车产业的快速发展注入活力，也让动力电池行业迎来了更广阔的发展空间。文件要求以2025年为节点，新能源汽车渗透率达到25%。去年，我国新能源汽车销量达到352万辆，较上年增长160%。随着市场规模扩大，新能源汽车行业已由政策驱动切换为市场驱动，行业迎来高速增长期，预计2025年全球、中国新能源汽车销量有望分别达到2197、1142万辆，未来4年的年复合增速分别约为30%、53%。

　　在新能源汽车产业高速发展的同时，行业对于动力电池的性能特别是寿命指标的标准也在不断提升。目前，新能源汽车使用的动力电池使用寿命大约为3-5年，生产于2015年-2018年的电池已经达到报废标准，大批量电池退役，给锂电回收市场带来源源不断的增量。据悉，影响电池寿命使用的两大因素是充放电次数和衰减程度，考虑到快充等技术会导致电池衰减的加速，预计2022年以后将进入电池回收报废的第一轮高峰期。

　　我国是全球最大的钴消费国，电池材料消费中的钴材料消费量占整体消费结构的78%。与此同时，我国钴储量仅有8万吨，国内钴95%进口，国内70%锂矿同样依靠进口，这种原材料极度依赖进口市场的产业格局，也推动了国内锂盐加工产业链在产能扩充方面不断发力。

　　按照行业评估，预计在2035年后，我国可供开采的锂、钴、镍资源分别只能支撑当年需求量35年、14年和36年。随着供需平衡出现缺口，下游市场需求越来越旺盛，国内各锂盐加工企业近年来纷纷公布扩产计划，下游市场需求迅速扩大。根据测算的供需平衡表，2021年中国电池级碳酸锂需求将近22万吨，但电池级碳酸锂供给预计将不超过21万吨，会出现约1.2万吨需求缺口。由于各电池级碳酸锂头部生产企业的产线年中国电池级碳酸锂的供需缺口预计将缩小至约0.5万吨。2023年后，由于新能源汽车动力电池需求的飞速增长，电池级碳酸锂的市场需求急速增加，需求缺口不断扩大，该缺口至2025年预计将达24.7万吨，2021-2025年电池级碳酸锂需求缺口累计达41.5万吨。

　　恒旭资本资本认为，由于电池回收行业仍处于产业发展初期阶段，受到政策与市场双驱动，整个行业将向正规化、规模化和标准化方向发展。随着进入产业赛道的企业越来越多，行业核心壁垒依然聚焦在技术层面。尤其是回收率、产品质量、加工费等关键环节，直接影响到企业的成本与营收。此外，在激烈的市场竞争环境中，企业要立足市场长远发展，更要打通整个回收链条，快速融入新能源产业链闭环。聚焦产能和成本，为了提升整体竞争力和扩大市场份额，重视废料资源、推进垂直一体化整合将是产业发展的核心趋势。

　　围绕绿色可持续发展的理念，近年来恒旭资本充分依托上汽集团优势资源，在寻找绿色出行潜在投资标的，发力绿色产业市场领域不断取得重大成果。截至目前，恒旭资本绿色产业发展领域投资已过百亿。尤其是在绿色交通领域，恒旭资本先后投资了智己汽车、哈啰出行、通行宝等企业；在清洁能源领域，投资了紫江新材、本松新材、国富氢能、捷氢科技等企业。未来，恒旭资本将继续秉承ESG理念，为投资人选择绿色可持续发展的优秀企业。

　　恒旭资本（中基协备案号：P1070270）于2019年成立，作为上海汽车集团股份有限公司（简称“上汽集团”, 600104.SH）旗下私募股权投资平台，依托上汽集团整体优势，布局先进制造、前沿科技、大健康、大消费等战略新兴产业，为投资人带来持续稳定收益，并为上汽集团创新产业链的发展和出行生态圈的完善做出贡献。

　　恒旭资本目前管理总规模超200亿元，投资人包括产业龙头、金融机构、地方政府、国有企业等。核心团队有丰富的产业资源，在项目管理、基金管理方面拥有丰富的经验，主导了宁德时代、地平线、伯特利、金力永磁、Momenta、捷氢科技、京东物流、经纬恒润、天瞳威视、亚信安全、爱博医疗、亚虹医药等数十个优质企业投资，陪伴企业成长为细分市场的龙头企业。

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