两部门发文！节能电机风口已至！这一细分领域或成年末最强补涨逻辑

两部门发文！节能电机风口已至！这一细分领域或成年末最强补涨逻辑

　　新节能电子,并电节能,节能电暖气价格日前，工信部、市场监管总局近日联合印发《电机能效提升计划（2021-2023年）》（下称“《计划》”），目标到2023年高效节能电机年产量达到1.7亿千瓦，在役高效节能电机占比达到20%以上，促进电机行业高质量发展。

　　电机作为新能源汽车的“心脏”，毫无疑问会受到汽车销量暴涨的正向拉动，且新能源汽车双电机布局拉大了对传统燃油车的性能优势，使得电机优势更加突出。相关机构预计，2030 年驱动电机需求进一步提升至1730 万台，10 年复合增速28.5%。

　　当前我国工业电机综合系统匹配不合理、调节方式落后，运行效率比国外先进水平低十余个百分点，亟待节能优化。稀土永磁电机核心原料为钕铁硼。相比于传统异步电机，稀土永磁电机效率高，能耗低，节能效果更为明显，有望成为工业电机主流。

　　工业电机及新能源汽车电机需求将拉动稀土及磁材需求。但过往，稀土价格与磁材价格走势并不同步，后者涨幅远小于前者，究其原因，主要是价格向中下游传导受阻，以及市场对磁材成长性认知不充分。我们认为，随着此次《计划》的发布，以及优质磁材企业稀缺性的提升，市场认知将存在“纠偏”，磁材将迎来补涨行情！

　　相关标的：横店东磁（002056）、宁波韵升（600366）、英洛华（000795）、正海磁材（300224）、大地熊（688077）

　　日前，工信部、市场监管总局近日联合印发《电机能效提升计划（2021-2023年）》（下称“《计划》”），目标到2023年高效节能电机年产量达到1.7亿千瓦，在役高效节能电机占比达到20%以上，实现年节电量490亿千瓦时，相当于年减排二氧化碳2800万吨。推广应用一批关键核心材料、部件和工艺技术装备，形成一批骨干优势制造企业，促进电机产业高质量发展。

　　要知道，此《计划》的提出并非无本之木。2020年疫情肆虐全球，新能源汽车行业都受到严重影响，正值国内产业政策调整到位，欧盟大幅加严碳排放的时机，新能源汽车行业面临着前所未有的挑战。但全球主要国家积极调整政策，将经济刺激计划更多向新能源汽车产业倾斜，使得行业在疫后快速恢复。尤其是今年，根据乘联会数据，2021年1-10月国内新能源乘用车销量合计235.62万辆，同比+202.52%，全面超出市场预期！

　　电机作为新能源汽车的“心脏”，毫无疑问会受到汽车销量暴涨的正向拉动。国内方面，2020年，我国新能源汽车驱动电机装机量135.7 万台，同比增长9%，国内驱动电机随着新能源汽车恢复增长。我们预计2025 年在双积分的约束下和特斯拉等头部车企带领下，我国新能源汽车销量有望达到750 万辆，带动驱动电机需求825 万台；2030 年驱动电机需求进一步提升至1730 万台，10 年复合增速28.5%。

　　对整车厂商而言，新能源汽车双电机布局拉大了对传统燃油车的性能优势，成为高端电动车的必备。如特斯拉，蔚来汽车、比亚迪等高端车型均配置了双电机，功率高达300KW 以上，百公里加速最快2.1 秒。双电机车型配套比例提升强化了驱动电机的需求增速，电机行业将从激烈竞争的格局走向全面合作，第三方电机迎来重大机遇。

　　根据工信部发布的《2013年工业节能与绿色发展专项行动实施方案》，电机是工业领域的主要耗电终端产品。综合系统匹配不合理、调节方式落后等因素，我国电机系统的运行效率比国外先进水平低十余个百分点。我国电机消耗工业用电总量的75%。电机能效每提高1个百分点，可年节约用电260亿度左右；初步估算，全国电机系统年节电潜力1300～2300亿度，相当于2～3个三峡电站的发电量。

　　根据此前发改委公布的高效电机推广目录，高效电机主要分为低压三相异步电机、高压三相异步电机和稀土永磁三相同步电机。其中，三相异步电机主要原料之一为硅钢片，稀土永磁电机核心原料为钕铁硼（以稀土为原料的磁性材料）。相比于传统异步电机，稀土永磁电机效率高，能耗低，节能效果更为明显。

　　不过由于成本较高，过去稀土永磁电机市占率并不高，据估算，稀土永磁电机渗透率仅约为5%-10%。在能耗双控和电价高位大背景下，凭借较强的节能经济性，叠加此次《计划》的推动，相关机构认为，稀土永磁电机的渗透率能从 2020年的 3%提升至 2025 年的 25%。

　　通过上述分析可知，永磁同步电机是国内目前新能源汽车以及工业电机的主要的应用方向。从材料角度看，永磁体也即汝铁硼是主要材料，大概占电机原材料成本的 30%，是电机内最为核心的部件。永磁电动机就是在制造电机转子时加入永磁体，提高电机性能，同步是指转子的转速和定子绕组的电流频率始终一致，通过控制输入电流频率控制最终的物理运动。由于转子制造的材料汝铁硼是稀土材料，且占比较大，故稀土磁材将成为影响整个电机表现的核心。

　　逻辑告诉我们，在需求旺盛之下，稀土及磁材的价格应该会有表现。而我们也确实观察到，2020年Q4以来，稀土价格震荡上行且持续性超预期，目前氧化镨钕78 万元/吨，氧化镝价格291万元/吨、氧化铽1065 万元/吨，同比涨幅分别为120%、68%、86%。但历史上看，由于稀土价格上涨持续性不够，钕铁硼价格未能实现充分传导，今年以来35-50 牌号分别仅实现50-70%的涨幅，并未取得与稀土类似的共振性表现。

　　但稀土下游最集中消费领域为磁材，需求多面回暖是稀土价格上涨持续性超预期和中游能实现一定传导的主要原因，原材料价格扰动可能逐渐弱化。高性能钕铁硼相对属于非标产品，终端客户对于原材料成分含量、性能均有定制化要求，对应较长的研发和认证周期，同时规模化、产品一致性稳定性、交付周期、ESG 体系等因素会对应终端客户较强粘性，有望带来龙头磁材厂的供应链先发优势和相应溢价，实现产量充分爬坡和产品结构改善的双击增长。

　　我们认为，市场前期关注磁材更多关注稀土价格上涨的库存收益，且由于历史价格上行持续性，需求增速有限，市场也过度关注其周期属性，反而忽略了下游相关磁材的成长性，以及价格传导的逻辑。但伴随终端需求的充分放量，供应链优势、规模增长带来成本下行以及结构改善，我们相信，磁材股有望拉开新的成长篇章！

　　横店东磁（002056）：公司是国内规模最大的磁性材料生产企业，拥有年产15万吨铁氧体预烧料、13万吨永磁铁氧体、3万吨软磁铁氧体、2万吨塑胶磁的生产能力；主要从事磁性材料系列产品、太阳能光伏系列产品和新能源电池等产品的研发、生产和销售；软磁铁氧体材料在手机、电动汽车无线充电、NFC市场等新兴领域有广泛应用。

　　宁波韵升（600366）：公司有在稀土永磁行业内处于领先地位的技术实力和技术创新能力,中国主要的稀土永磁材料制造商之一;专业从事稀土永磁材料(钕铁硼)的研发、制造和销售,具有年产坯料8000吨的生产能力;钕铁硼产品的下游应用主要集中在三大领域:电机磁钢、VCM硬盘类磁钢、移动智能终端磁钢,与国内前十大新能源汽车厂商都有接触。

　　英洛华（000795）：公司主导产品为稀土永磁材料与制品、棕刚玉系列产品、物流设备与控制和信息系统。现稀土永磁材料已开发出N45、44UH、40SH、35UH、30EH、33UH等高性能NdFeB材料，生产能力达3000吨；拥有年产6万吨棕刚玉块的生产能力，全国市场占有率达30%左右，可生产30000吨0-350mm不同粒度段和F4-F220的棕刚玉段砂与粒度砂，同时可提供F230目以细的微粉产品。

　　正海磁材（300224）：公司是国内高性能钕铁硼永磁材料行业的主要企业，主营产品作为国家重点鼓励和支持发展的新材料和高新技术产品。公司目前可生产高性能钕铁硼永磁材料从N至ZH共八大类、三十多个牌号的系列产品;公司产品的下游应用领域包括汽车EPS、新能源汽车驱动电机、节能环保空调、风力发电、节能电梯、消费电子等。

　　大地熊（688077）：公司主要从事磁性材料的研发、制造和销售，主要产品为烧结钕铁硼、橡胶磁等。公司目前烧结钕铁硼产能为6000吨/年；预计2022年末，总体产能大8000-10000吨/年。公司产品主要应用在工业电机、消费电子、风力发电等领域，两次荣获“国家重点新产品”。