证券时报多媒体数字报刊平台

证券时报多媒体数字报刊平台

　　节能环保的概念,节能环保电机,节能环保好项目节连山：本公司拟公开发行可转换公司债券不超过７２，０００万元，募集资金拟投资以下项目：（１）海水淡化设备制造项目，项目投资金额４９，６０９．１０万元；（２）年产２４万吨ＥＰＳ项目，项目投资金额２２，９５２．９４万元。若本次发行实际募集资金净额低于以上项目的资金需求，募集资金不足部分由公司通过金融机构贷款等方式自筹解决。募集资金到位后，公司将按照项目实施进度安排使用，如募集资金到位时间与项目进度要求不一致，公司将根据实际情况以其他资金先行投入，待募集资金到位后予以置换。

　　钟丙祥：本次发行的可转债在转股期开始以后，随着债券持有人的转股，公司的总股本和净资产都将逐步增加，而募集资金从投入项目到产生效益需要一定时间，因此短期内公司的净利润可能难以与净资产保持同步增长，存在净资产收益率下降的风险。

　　缪志强：大股东表示了认购意向，但是具体的认购方案我们尚不知晓；公司已向二股东征询认购意向，但还未得到确切答复。

　　钟丙祥：本次发行的可转债的转股期自发行结束之日起６个月后的第一个交易日起至本次可转换公司债券到期日止。

　　钟丙祥：可转债持有人申请转换成的股份须是整数股。本可转债持有人经申请转股后，对所剩可转债不足转换为一股股票的余额，公司将按照上海证券交易所等部门的有关规定，在可转债持有人转股后的５个交易日内以现金兑付该部分可转债的票面金额以及利息。

　　缪志强：公司以节能和资源节约产品为方向，实行机械业务和化工业务双主业发展策略，一是机械产品制造业务，产品包括溴化锂制冷机、高效换热器、空冷器和海水淡化装置，四大机械产品均属节能和节水产品；二是化工业务，产品包括苯乙烯、苯胺和发泡聚苯乙烯，广泛用于建筑保温领域。

　　缪志强：（１）公司机械产品的竞争优势（ａ）主导产品市场优势、（ｂ）技术与人才优势、（ｃ）品牌与网络优势、（ｄ）严格的质量控制体系、（ｅ）拥有通畅的融资渠道和良好的资信。（２）公司苯乙烯产品的竞争优势（ａ）规模优势利士德苯乙烯生产规模在国内位居前列，总产能达到４２万吨／年，规模优势明显。（ｂ）地域优势江苏及周边地区苯乙烯需求较大。在公司所在地江阴１００公里半径内，苯乙烯的年需求量约有２００万吨。２００８年华东地区苯乙烯实际消耗量达到３６３．５万吨，其中进口２２４万吨（ＣＢＩ易贸资讯），因此公司苯乙烯产品拥有很强的地缘竞争优势。２００８年度，公司７４．３５％以上的苯乙烯在江苏省内销售。

　　问题：公司有较大的货币资金余额，并且负债率较低。请公司说明本次募集资金的必要性？

　　缪志强：截至２００９年末扣除空冷器项目仍要投入的２亿元和１个多亿的保证金外，公司还将面临下列资金需求：（１）由于公司大型换热产品和规模化的化工产品对周转货币资金需求高，一般与销售收入保持在１０％左右；（２）公司目前可动用的货币资金３．４亿元，相对于公司近４０亿元的销售，低于过去这一１０％左右的比例，主要是化工产品均价随着石油价格有所降低的原因，这部分货币资金仅能保持目前正常的生产经营所需要的流转资金。（３）公司预计随着化工业务的恢复，以及空冷器等机械业务的销售增长，２０１０年公司将产生２－３亿的流动资金缺口。１季度企业的流动资金已经开始紧张，并计划增加银行贷款。本次融资采取可转换债券，既可支持两个项目的投资建设，支持公司的持续发展，另外还能降低公司的综合财务成本，改善财务结构。

　　节连山：目前在我国电站空冷器市场主要由ＧＥＡ、ＳＰＸ、哈空调和本公司占据。在国内厂商中目前哈空调和本公司都已具备设计生产大型电站空冷系统的能力，并在市场上与ＧＥＡ和ＳＰＸ展开竞争。空冷器是国家重点推广的节水型产品，仍处于快速增长阶段。与国外公司相比，国内厂商技术水平相当，但更贴近客户需求，响应更快，系统设计费用相对较低。同时，随着国内电厂对国产空冷器不断认同和国家鼓励大型空冷设备的国产化政策扶持，国内企业在电站空冷市场的占有率会进一步提高。本公司对空冷器的研发已历时多年，并建立了全国唯一一套１０ＭＷ直接空冷单元试验装置，形成了自主的、成熟可靠的电站和石化空冷系统设计技术，公司首台６００ＭＷ电站空冷器于２００９年７月在国华电力公司成功安装运行。目前公司已拥有６００ＭＷ、３００ＭＷ、１３５ＭＷ等各种规模电站空冷器的运行记录，为公司空冷器产品的市场开发奠定了良好的基础。

　　问题：公司化工业务毛利率波动的主要原因是什么，公司采取何种措施稳定和提高化工业务的毛利率？

　　节连山：公司化工业务毛利率受产成品和原材料价格波动的影响较大。在价格体系稳定的情况下，纯苯和苯乙烯之间的价差（也就是企业的利润空间）一直存在，但是上述价格的短期波动不可避免。针对上述风险公司采取了以下对策（１）公司利用其储罐优势，调节原材料的采购时机和产成品的出库时机；（２）公司目前苯乙烯业务总产能达到４２万吨／年，全国排名第三。利用公司的规模优势，能够摊薄化工业务的固定费用；（３）把握建筑节能材料的市场机遇，通过投资ＥＰＳ，向下游延伸产业链。

　　马学军：截至２００９年１２月３１日，公司总资产为３８．３３亿元，股东权益合计２２．５４亿元，合并报表资产负债率为４１．２％。随着公司机械业务和化工业务的进一步发展，公司未来总资产规模将继续增长。２００８年下半年由于化工业务原材料和产成品的价格大幅度下降，导致化工业务流动资金有所回笼。未来随着公司机械和化工业务规模进一步扩大，新建项目的建设和投产以及化工原材料和产成品价格缓步回升，公司流动资金的需求也将会进一步增加。若公司本次发行可转债成功，公司的资产负债率将会有所提高，但公司的财务结构仍将保持在相当稳健的水平上。

　　马学军：公司２００９年经营性现金流由负转正的原因是：２００８年金融危机之后，公司各产品主要原材料２００９年平均价格较２００８年均大幅下降，且原材料价格总体下降幅度大于产成品价格下降幅度，公司在２００９年购买商品、接受劳务支付的现金由３１．４７亿元下降至２３．６２亿元；而同期公司经营情况良好，虽产品价格下降但产销量增加明显，使得经营活动的现金流入保持相对稳定，故经营活动现金流量净额显著增加。公司主要产品一直保持了较好的盈利能力，２００８年和２００７年公司经营性现金流为负主要是受到了当年银行承兑汇票背书转让用于支付基建工程和购买设备的款项的影响，正常年份公司现金流应当保持稳定。

　　问题：在溴冷机等传统业务上保持较高毛利率的原因，相对别的竞争对手的竞争优势，较高的毛利率是否能够持续？

　　马学军：２００８年到２００９年公司溴冷机产品的毛利率分别为４２．４０％和４７．５１％，（２００７年公司财务报告未对溴冷机和其他机械产品进行划分）公司溴冷机毛利率保持高位，且稳中有升的主要原因是：（１）公司不断挖掘产品在新领域的应用，余热利用型溴冷机销售扩大，余热利用型溴冷机加余热利用系统解决方案的提供使得公司溴冷机业务毛利率显著提高；（２）在余热利用领域，公司面临较少的竞争；（３）公司不断加大管理和技术革新，控制原材料价格波动对公司机械业务的影响。公司在传统溴化锂中央空调领域的主要竞争对手为：长沙远大、三洋制冷、烟台荏原等。在余热利用领域公司具有技术领先和先发优势，已在多个行业中树立了典型案例。相对于中央空调领域的竞争对手，在余热利用领域公司的竞争优势主要体现在：１．起步早，２．研发能力强，３．专业化销售队伍，４．成功案例积累多，具有品牌优势。

　　缪志强：目前公司涉及两大行业，围绕公司发展节能产品的战略展开。机械行业方面的节能产品包括：利用独特的溴化锂吸收式制冷制热技术，为工业企业的余热废热利用提供有效的解决方案；为大型电站石化项目提供空冷装置有效节约水资源；化工业务方面包括：紧扣国内建筑保温市场，为民用和工业建筑提供外墙保温产品原料苯乙烯业务；此外，公司紧扣节能产品战略，计划发展海水淡化设备业务，缓解沿海城市市政用水和工业企业的软水短缺和建筑保温材料向下游延伸的ＥＰＳ业务。１、机械制造行业（１）溴化锂制冷机 ２００７年公司溴化锂制冷机产品传统民用市场需求相对平稳，在民用市场需求趋于稳定的情况下，公司加大了产品在工业节能领域的推广，巩固了公司在溴冷机行业内的领导地位。随着国家对节能减排工作的不断重视，以及政府节能环保政策的大力推动，国内工业节能产品市场需求开始启动，公司余热利用型溴化锂制冷机组销量在２００８年及２００９年取得显著增长，目前余热利用型溴冷机组销售收入占公司溴冷机业务营业收入的比例已超过４０％，未来公司将继续巩固和扩大余热利用型溴冷机的业务量和比例。同时，公司将积极研发和推广热泵机组的应用，将溴冷机对余热利用领域进一步拓宽。未来公司溴化锂制冷机业务将随着国内国外工业节能产品市场需求的不断扩大而迅速发展。（２）空冷器经过多年的研发和生产准备，公司于２００６年开始生产和销售电站和石化空冷器产品，２００７年公司空冷器产品取得重大突破，８月份公司签订国产电站空冷器最大项目——河北国华定洲发电有限责任公司２×６６０ＭＷ超临界电站空冷器合同，合同金额１．８９亿元，标示着公司已跨越国内大型空冷器市场的门槛。公司首台６００ＭＷ电站空冷器于２００９年７月在国华电力公司成功安装运行。公司运用前次募集资金投入电站及石化空冷器项目，截至２００９年１２月３１日已经完工５５．７９％，２００８年公司空冷器产品实现销售收入２．３５亿元，２００９年完成空冷器销售５．７５亿元，继续大幅度增长。预计于２０１０年及以后公司空冷器业务规模将继续增长，成为公司机械业务的支柱产品。机械业务方面，公司为了进一步发挥在换热节能领域的技术优势，继续拓展节能设备产品线，及时抓住节能和资源节约产业的发展机遇，计划以本次募集资金投入海水淡化设备制造项目，该项目建设期２４个月，这将为公司机械业务再添新的利润增长点。２、化工业务 ２００８年４月中旬，公司募集资金投资项目扩建２１万吨／年苯乙烯二期项目顺利投产，公司苯乙烯产能达到４２万吨／年，位列全国第三。２００８年受国际金融危机以及原油价格大幅度下跌的影响，公司化工业务原材料和产成品出现大幅度减值，导致公司化工业务发生亏损。２００９年国际原油价格回升，下游需求企稳，公司化工业务恢复盈利，并且毛利率显著提升。长期来看，国内苯乙烯需求依然旺盛，特别是随着国家对建筑节能工作的不断重视，作为主流建筑外墙保温材料的苯乙烯及下游产品ＥＰＳ的需求将不断增长，同时中国苯乙烯需求缺口依然存在，公司的规模优势和地域优势依然能够为公司的持续盈利能力提供保障。化工业务方面，虽然公司在苯乙烯领域有着地域优势和规模化商品量等优势，但由于其产业链相对较短的特点，特别是在２００８年金融危机的冲击下，苯乙烯产品在石油价格大幅下滑的环境下，出现了亏损。２００９年，在石油价格逐渐回升、产品需求增加和公司加强管理的前提下，苯乙烯取得了良好的业绩，但显示该产品抗风险能力相对较弱的局限性。为此，为了及时抓住建筑节能领域市场巨大的盈利空间，增强公司化工业务的抗风险能力，在经过充分论证后，公司决定以本次募集资金投入新建２４万吨／年ＥＰＳ项目。该项目的投资相对于目前的ＥＰＳ厂家来说，具有自己提供原料，节约运输费用等优势。项目的达产，将进一步提高公司化工业务的盈利能力，并通过化工业务产业链的延伸，提高化工业务的抗风险能力。综上所述，随着公司各项业务的快速发展，未来公司盈利能力将会进一步提高。

　　缪志强：对于本公司来说，合同能源管理业务是一项全新的业务，公司非常关注该项业务的发展趋势、政府的相关鼓励政策以及其对公司业务的影响。我们认为开展基于公司先进余热利用技术的合同能源管理业务有助于公司余热利用系统的推广和提升公司的盈利水平，并促进公司的业务转型，即从一个设备制造商向系统提供商和运营商转变。公司将认真研究开展合同能源管理业务的可行性。（文字整理 陈 静）